华菱精工(603356）
个股报告
基本亮点：
1，捷登零碳股权转让，2.8 亿受让 9.5%股份，价格 22.50 元，再包揽增发 4000 万股，增 发价 10.43 元，增发融资 4.1 亿补充流动性,。增发完成后，捷登零碳持股 30.38%，成为 新的大股东，实际控制人由黄业华和黄超变更为马伟。股权转让加上增发，捷登零碳合计 耗资近 7 亿，综合成本 14 元左右。
2，马伟是资深的产业资本运作人，在 2020 年末开始接盘宝馨科技（股权转让加增发）， 2022 年以来，开始推动上市公司宝馨科技向新能源光伏领域发力，能源业务开拓初见成效， 已成为宝馨科技新的盈利增长点，股价取得了重大的成功。马伟此次股权转让加增发，模 式相同。
3，公司主要从事电梯类、机械式停车设备类、风电类等配件产品的研发、生产和销售。最 近几年，随着行业的下行，已经开始亏损，短中期看房地产相关暂时看不到大的拐点，主 营没什么想象力。核心的看点还是未来公司可能转型的几个方向：碳减排、碳转化、碳捕 捉、碳封存或者半固态电池、光伏支架、储能相关。
操作建议： 买入；
关注点： 1， 定增；
分析
1，捷登零碳成为新的实际控制人 股权转让，2.8 亿受让 9.5%股份，价格 22.5
股权转让，2.8 亿受让 9.5%股份，价格 22.50 元 再包揽增发。
增发 4000 万股，增发价 10.43 元，捷登零碳包揽 ，增发融资 4.1 亿补充流动性，增发完 成后，捷登零碳持股 30.38%，成为新的大股东，实际控制人由黄业华和黄超变更为马伟。
国资委借 5 亿（马伟之前入主宝馨科技，也宣城国资委扶持，引入上市公司，引入光伏产 业，转型升级，效果很好，华菱精工也是宣城上市公司，更是知根知底，未来应该是相同 的模式运作），总共出资近 7 亿，拿下 5200 万股，30.38%，平均成本 13.5 元。
马伟，这个人，之前接手宝馨科技的时候，一点不知名，也没有相关的资本运作案例，以 往的经验比较少，但成功运作了宝馨科技之后，名声大振。
如果增发失败，那么原大股东继续转让 1500 万股给捷登零碳，持股 20.75%，继续是新的 大股东。是铁了心的，一定要拿下第二个上市公司运作平台。
宝馨科技运作案例： 1、2020-12-04,公司控股股东陈东和江苏捷登签署了股权转让协议，前者拟将其所持有的 部分股份合计 2770 万股，占公司总股本 5%，转让给后者，同时陈东及汪敏合计将其持有 的股份 1.01 亿股，占公司总股本 18.25%表决权委托江苏捷登行使，本次交易完成后，江 苏捷登将以合计持有公司 23.25%的股份表决权，成为公司新的控股股东，实际控制人则由 陈东及汪敏变更为马伟。 2020 年 12 月，拿下 5%股份，委托权，成为第一大股东，股价其实后面一直没动，因为本 身持股比较小，真正启动的是增发拿到批文才开始做事。 21 年 1 月份，增发方案，4.9 亿包揽，增发价 2.96 元，增发完成持股 26.9%。
从增发预案发布，到 2022 年 5 月，公司股价在 3.5-5 元之间波动，涨幅不够明显，也一直 没有动作。真正有动作的是增发拿到批文之后。
2，22 年，2 月份，增发拿的批复了。
5 月 27 日，开始跨界，成立了子公司，投资 16 亿 进军光伏。
从那天起，股价开始启动，新能源主流热点，叠加市值小，20 亿，短短两三个月，涨幅五 倍，从 3 元多，涨到了 18 元。这个模式总结起来很简单，增发拿下控股权，小市值，然后 跨界向当时的市场热点转型。
2，未来可能的产业升级方向
公司主要从事电梯类、机械式停车设备类、风电类等配件产品的研发、生产和销售。 电梯类 产品主要包括对重块、新型补偿缆等配重产品、钣金产品、钢丝绳等； 公司目前 主要配套上海三菱、三菱机电、通力电梯、蒂森电梯、东芝电梯、永大电梯、华升富士达、 迅达等全球著名电梯整梯厂商，在国内率先成功开发推广了矿粉混凝土复合对重块、新型 重量平衡系统补偿缆等新品，获得了客户的广泛认可，对电梯配重产品升级换代产生重大 影响。公司 2016 年被三菱机电授予“2016 年度优秀供应商”、2015 年被上海三菱授予 “2015 年度供方企业现场管理奖”、“供方企业现场管理四星车间（钣金车间）”， 2010 年、2012 年、2013 年三次被永大授予“优秀供应商”，2012 年被爱登堡授予“最佳 品质奖”，2010 年度被快速电梯授予“优秀供应商”、“优秀供应商最佳服务奖”。
非常传统的产品，公司的下游就是电梯，对应的就是房地产相关的需求。基本面以前 还能维持 6000 万左右的利润，最近几年，随着行业的下行，已经开始亏损，短中期看房地 产相关暂时看不到大的拐点。主营没什么想象力，只能从新进来的大股东联想。
未来可能方向：
（1）新大股东，注册方面是做碳交易方面：捷登零碳成立于 2023 年 4 月，注册资本为 10 亿元，经营范围包括新兴能源技术研发、环保咨询服务、碳减排、碳转化、碳捕捉、碳 封存技术研发、合同能源管理等。
新成立的，但是方向是碳减排、碳转化、碳捕捉、碳封存，这个东西，跟目前的碳交 易挂钩，国内碳中和大趋势，相关碳汇碳交易市场迟早会打开，相关的公司直接受益，不 排除公司后续往这方面转型。 （2）第二个，根据媒体采访，是为了产业互补，华菱精工制造传统的零部件，切入到光伏 支架轻而易举，为了跟宝馨科技的光伏配套。
另外，半固态电池以及储能，跟现在的华菱精工也是完全不相关，这个采访说，未来 也有可能搞这些相关。宣城这地方，招商力度给力，吸引了不少光伏企业进驻，政府目标 非常远大，打造国际竞争力的龙头企业：
独角兽，异质结龙头华晟就是宣城的，成立三年，估值就上了 100 亿。 还有宝馨科技 的钙钛矿，弯道直接引入的是新技术，而不是传统光伏路线，未来是有可能做大做强的。
3，CCER 有望今年重启
国家核证自愿减排量（CCER）是指对我国境内可再生能 源、林业碳汇、甲烷利用等项 目的温室气体减排效果进行量化核证，并在国家温室气体自愿减排交易注册登记系统中登 记的 温室气体减排量。 CCER 自 2017 年 3 月暂停新项目审批。今年以来，市场终 于迎 来 CCER 即将重启的利好消息。2 月 4 日，全国统一的 CCER 注册登记和交易系统已开发 完成；3 月 30 日，生态环境 部向全社会公开征集温室气体自愿减排项目方法学建议。 CCER 与碳排放权配额均属于碳资产，与企业其他资产如 实物资产、金融资产等一样可以 被交易。CCER 需基于具体项 目，并具备真实性、可测量性和额外性，国内外机构、企业、 团体和个人均可参与交易。
CCER 于 2013 年 1 月启动，但由于个别项目不够规范、交易量小等原因，新项目审批已经 自 2017 年暂停，而已备案的项目仍可运行交易，主要在国家各地区试点碳市场进行交易， 其 中累计成交量最多的为上海碳市场。随着全国碳排放权交易市场开市，CCER 成交量显 著增加，存量项目供给相对紧张。 我国 8 个地方试点碳交易市场与全国统一碳市场均设 有 CCER 用于控排企业清缴履约时的抵消机制，并进行了使用比 例等方面的限制。深圳、 广东、湖北、天津、福建的抵消比例可以达到 10%，重庆为 8%，北京、上海分别只有 5%、3%； 全国碳排放权交易市场抵消比例则为不超过应清缴碳排放配额 的 5%。 全国 CCER 市场将继续完善配套政策规范以及交易制度， 有望在一年内重启，市场参与者将日 益丰富。CCER 市场将与 碳配额现货市场共同推动我国碳金融发展，持续推进我国绿色 低 碳转型，助力实现碳达峰、碳中和目标。
碳交易，即把二氧化碳的排放权当做商品来进行买卖。重点排放企业获得一定的碳排 放配额，成功减排可以出售多余的配额，超额排放则要在碳市场上购买配额或 CCER。全国 碳交易市场将通过价格信号来引导碳减排资源的优化配置，从而降低全社会减排成本.
配额(CEA)：即将该控排目标转化为碳排放配额并分配给下级政府和企业，若企业实际碳排 放量小于政府分配的配额，则可通过交易多余碳配额，来实现碳配额在不同企业的合理分 配。该交易在全国碳排放权交易市场，主要包括火电企业。 国家核证自愿减排量(CCER)：CCER 交易指控排企业向实施“碳抵消”活动的 企业购买可 用于抵消自身碳排的核证量。 碳市场按照 1:1 的比例给予 CCER 替代碳排放配额，即 1 个 CCER 等同于 1 个配额，可以抵消 1 吨二氧化碳当量的排放，2021 年 10 月 26 日， 生态环境部 印发《关于做好全国碳排放权交易市场第一个履约周期碳排放配额清缴工作的 通 知》，明确我国的国家碳信用机制（CCER）可以用于全国碳市场的履约清缴，并明确了 5%的抵消上限比例。
CCER 交易市场对我国碳市场建设的重大意义主要体现在三个方面：
1. CCER 市场是碳配额市场的重要补充；
2. CCER 交易有助于碳市场的价格发现；
3. CCER 是发展碳金融衍生品的良好载体。
2030 碳达峰，2060 碳中和：2020 年 9 月 22 日，国家主席习近平在第七十五届联合国 大会上宣布，中国力争 2030 年前二氧化碳排放达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中 和目标。根据英国非盈利机构“能源与气候智能小组”统计， 截至 22 年 4 月国际上已 有 126 个国家和欧盟以立法、法律提案、政策文件等不 同形式提出或承诺提出碳中和目 标。碳达峰：指某一个时点，二氧化碳的排放不再增长达到峰值，之后逐步回落。根据世 界资源研究所的介绍，碳达峰是一个过程，即碳排放首先进入平台期并可以 在一定范围内 波动，之后进入平稳下降阶段。 碳中和：指企业、团体或个人测算在一定时间内直接或间 接产生的温室气体排 放总量，然后通过植树造林、节能减排等形式，抵消自身产生的二氧 化碳排放量， 实现二氧化碳“零排放”。
我国单位 GDP 能耗是世界平均水平的 1.5 倍，工业上先进节能技术的平均普及率不 及 30%。我国正处于工业化、城镇化快速发展阶段，居民生活、交通等领域用能持续增长， 能源消费将保持刚性增长态势。“十四五”时期，我国将以年均 2%左右的能源消费增长支 撑 5%左右的 GDP 增速，经济社会发展对能源消耗的依 赖程度进一步降低。国家能源局有 关负责人介绍，“十四五”期间，单位 GDP 能 耗降幅每扩大 1 个百分点，每年可减少能 源消费 0.5 亿吨标准煤以上，相应减少 二氧化碳排放 1 亿吨以上；经济增量部分对应的 能耗强度仅为目前的 1/3 左右， 将以更大力度减少高耗能高排放项目。国网能源研究院 副总经济师单葆国表示，据 初步测算，未来随着技术节能、结构节能、管理节能的持续推 进，2030 年我国单 位 GDP 能耗有望较 2020 年下降 30%左右。
2022 年全年，全国碳市场碳排放配额(CEA)均价为 55.3 元/吨，据路 孚特统计口径， 我国 22 年交易额总计 5.04 亿欧元；同年 EU ETS 碳配额成交均 价为 81 欧元/吨，同 口径下欧盟交易额达 7514.59 亿欧元。吨价格方面，欧盟为 我国的 10.8 倍，交易额更 是达到 1000 余倍，主因欧盟碳交易期货市场较成熟、 市场活跃程度高、交易品种丰富。 随着我国免费碳配额比例降低 总量逐年递减，碳价格会伴随排放成本上升。另一方面，随 着我国碳市场的发展 与成熟，以及碳关税推动的全球碳市场融合，我国碳价有望向向欧盟 等先进市场水 平接轨。世界银行认为全球碳价仍处低位，离完成《巴黎协定》目标所需碳 价差距 较大，全球碳价格将继续上升。
总结： 马伟股权转让加上增发，将成为公司新的实际控制人。马伟是资深的产业资本运作人，此 前接盘宝馨科技（股权转让加增发），推动宝馨向新能源光伏领域跨界转型，能源业务开 拓初见成效，已成为宝馨科技新的盈利增长点，股价取得了重大的成功。马伟此次进驻未 来模式或许类似相同。
风险提示：
1，转型不及预期；
2，增发进展不及预期；
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