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　　资金在缩量环境中只做高低切换，不做增量追高。近期受英伟达董事会召开会议，决定CEO的去留，导致相关行业不确定性加剧，另一边承销商计划把Anthropic估值上调到1.5万亿美元，还有美联储12月加息25bp的概率89.6%。

　　利好利空不断交错，AI硬件多空分歧当下较大，原本光模块、PCB、存储三条主线因订单、涨价、禁令缓和三重催化共振而反复爆发反弹，但同时巨头企业自由现金流、融资信用风险和伟达换CEO还存在不明确，导致资金也在反复拉和砸。

　　不否认外围事件的确扑朔迷离，短期美国会换届过渡期、美中东军事力量调整战争反复，回到国内，救市力度有效还是积极有效的，新一轮ETF互换实实在在千亿真金白银救市，股票回购增持再贷款落地，后续还有费率、抵押门槛下调等利好预期。

　　中期重点留意AI下游机会。AI泡沫担忧已经从"质疑估值"升级为"质疑整个投入产出结构"。当下AI要走下去已不能停留在烧钱阶段，而政策也有强动力推动AI下游应用落地，本质上是要用下游需求接住上游投入，变成"真的能赚钱的生产力"，所以AI破局之路在下游应用。

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