正文

　　今天未能延续上周五两市成交额的改善，资金情绪没到彻底扭转的阶段。上周五虽然盘面有放量反弹行为，已经处于宏观叙事摇摇欲坠的AI算力硬件也走出了比较明显的反弹行情，但盘后龙虎榜数据来看，这些方向的反弹实际并没有资金介入做多验证，反而是融资盘有继续在出清。

　　另一方面，反复拉升异动的机器人、物理AI等还是有资金继续加码。

　　从交易拥挤度、华润信托私募机构仓位等数据来看，之前我们觉得阶段杀跌的预期应该已经兑现比较充分。

　　所以，对于国庆节前后以来的这一段下跌行情，已经明显超出了多数投资者的预期。事后总结，我们认为核心是一批AH同时上市的AI算力硬件标的，由于相关的港股标的持续下跌导致AH溢价变动明显加大。港股持续下跌的便宜，最终也导致A股的估值明显偏贵。

　　对于本来已经心态脆弱的投资者来说，这种AH估值差最后形成了存量资金抱团的裂痕。

　　总体上，近一波超预期的下跌，已经有一定程度的非理性特征。而非理性的杀跌情绪往往将会给投资者带来中线布局的机会。

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